2026年以来，全球大模型迎来密集更新，行业已从参数竞赛转向实用化发展，国内外技术与商业模式探索均在加速，核心聚焦于降低算力消耗、提升长文本处理能力、强化记忆与自主优化能力，以实现规模化落地，解决实际应用痛点。当前，AI 不再局限于辅助工具，正在进化为能够与人类深度、高效协同的智能体。

一、国产大模型加速迭代：编程与Agent、多模态双线突破

春节前及春节期间，国产大模型迭代加速，在编程与Agent、多模态两大赛道实现重要突破。其中编程与Agent赛道持续缩小与国际领先水平的差距，该赛道代表模型包括智谱GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5、阿里千问3.5。

智谱GLM-5编程能力突出，逼近Claude Opus 4.5，评分处于开源模型领先地位，相较于上一代提升超过20%。此外，GLM-5首次在复杂系统工程与长程Agent任务上对标国际顶尖模型，能够一次性生成完整全栈监控系统，并且适配华为昇腾、摩尔等国产算力，摆脱了对海外算力的依赖。

MiniMax M2.5以极致轻量化和极速推理为核心，是第一梯队中参数规模最小的旗舰模型，推理速度达到了Claude Opus的3倍左右，性价比突出，大幅降低了中小企业的部署成本，整体水平对标DeepSeek V3.2。

Kimi K2.5基于原生多模态架构设计，能力覆盖视觉理解、代码生成、Agent集群，可以调度多达100个Agent，并行处理1500个步骤，256K上下文表现居国产模型第一梯队，同时海外企业端API调用收入增长超4倍。

阿里千问3.5基于架构创新和训练突破，均创下中等尺寸模型的性能新高，部署显存占用显著降低，部分模型甚至可直接部署在消费级显卡上。

多模态赛道核心更新主要来自字节与阿里。字节推出豆包2.0，搭配Seedance 2.0视频模型、Seedream 5.0图像模型，形成从基础大模型、图像到视频的完整全模态矩阵，日均Tokens使用量突破50万亿，位居中国第一、全球第三，未来有望依托抖音、剪映等生态优势，重构影视、广告、短剧供应链。阿里则聚焦模型生产与编辑一体化，推出千问Image 2.0，采用统一文生图加图像编辑架构，强化中文长指令理解，适配商品图生成需求，依托阿里电商生态，有望实现垂直场景落地。

整体来看，在算力受限的背景下，国产大模型通过架构创新实现了性能提升与成本控制，正在持续缩小与国际顶尖水平的差距，也为行业发展提供了更适配国内生态的高效路径。

二、海外头部阵营领跑：技术深化与商业化率先兑现

年初至今，海外头部厂商也在持续领跑技术迭代，当前行业集中度持续提升，形成谷歌、Anthropic、OpenAI三足鼎立的竞争格局。

谷歌在原生多模态、新架构探索及算力自研上形成绝对优势，核心迭代Gemini 3.1 Pro实现原生多模态架构升级，推理性能翻倍，在推理精度、代码生成和幻觉控制方面进步显著，同时保持了与上一代相同的定价结构。

Anthropic近期发布了Claude Opus 4.6旗舰版模型，拥有百万token上下文窗口、128K输出、自适应思考模式及多智能体协作功能。同时商业化方面，其年化收入已突破140亿美元，过去三年年收入增速近10倍。尽管定价显著高于同行，但企业端API份额仍占据30%以上，海外机构预计Anthropic将在2027年率先实现自由现金流转正，盈利拐点早于OpenAI。

OpenAI当前战略正从C端入口向B端平台转型，近期发布的GPT-5.3-Codex正是这一转型的核心突破，模型能够实现自我构建，具备从编码到调试、部署、测试、文档编写等整个软件生命周期的执行能力，胜任复杂长时间编程任务。

三、中美模型对比及趋势：技术差距收窄，商业化落地进入加速期

当前，中美大模型行业的技术差距正快速收窄，追赶势头迅猛。

从竞争格局来看，中美呈现差异化发展，海外模型更多聚焦在原生多模态、架构创新及超大算力的底层技术探索；国产模型侧重于生态落地，在编程与Agent、多模态商用、开源生态搭建及国产算力适配等方面重点发力。

在商业化进展方面，大模型商业化落地已从概念阶段进入规模化阶段，海内外厂商均已形成明确抓手。核心场景集中在三大领域：一是编程与企业级Agent，无论是Anthropic的Agent Teams，还是MiniMax低成本Agent、Kimi Agent集群，正持续渗透至金融、电信、零售等行业；二是多模态商用，字节AI视频具备规模化商用能力，重塑短剧、影视行业，阿里AI图像贴合电商生态，谷歌多模态技术向智能座舱、手机等端侧渗透；三是开源生态，国内开源生态活跃度持续提升，为模型落地提供重要支撑。

四、软件行业景气上行，把握大模型迭代红利

大模型发展本质是软件行业技术升级与产业变革，软件作为核心落地载体，将迎来全方位机遇。核心投资聚焦三大主线：一是大模型研发与优化企业，国内企业快速追赶，看好商业化价值逐步兑现；二是商用与场景落地企业，随着模型能力的不断提升与推理成本的大幅降低，高价值场景的AI应用不断落地，推动生态持续扩容；三是国产算力与AI基础设施企业，在自主可控背景下，国产算力崛起，云计算、数据中心需求增长，相关板块有望充分受益。

当前软件行业景气度回升，在大模型迭代加速催化下，板块投资价值凸显。中证软件服务指数选取30只业务涉及软件开发、软件服务等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映软件服务产业上市公司证券的整体表现。作为聚焦AI应用核心领域的代表性指数，成分股覆盖AI+办公、AI+金融、AI+教育、AI+安全、AI+工业软件等多个商业化预期较好的细分领域，聚焦龙头，展现出较好的弹性。对于普通投资者而言，通过指数产品高效布局整个板块，能够有效分散风险，捕捉行业整体增长红利。

在跟踪该指数的ETF产品中，软件ETF易方达（562930）过去1年的超额回报排名第一，投资者可享受精细化组合管理带来的回报。相关产品软件ETF易方达（562930）及其联接基金A/C（019061/019062）。

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