主持人 | 尹星

科技+涨价链的行情

主持人：节后第一个交易周，泛舟解析一下，市场有啥新的变化么？

泛舟：没啥异样！大方向还是科技+资源的组合，也能看成是科技+涨价链的行情。

主持人：我看科技中也有涨价的。

泛舟：是的，比如CCL、电子布、存储等等。这些都因为需求旺盛，供给短缺形成了涨价趋势。还有就是化工及金属中的细分方向，比如磷、TDI、钨、镁等。

主持人：记得2月初你就让大伙多关注化工方向。小长假期间，对面直接把磷、草甘膦等纳入了战略储备范围内。这一动作直接引爆了节后的市场。

泛舟：这些都属于资源类。

主持人：这资源的范围有点大啊！具体操作有啥区别么？

泛舟：如果中东地区最终谈判无果，出现冲突，那么此时的“资源”主要指化工、能源石化、贵金属、稀有金属等。如果中东地区局势缓和，甚至有一方做出退让。那么此时的“资源”主要指金属（工业金属为主）、化工等。

主持人：明白了，两种结果对应不同的内容，不过好像无论打还是不打，化工都占优？科技还是原来看好的光通信么？

泛舟：科技方面，除了原来的光通信之类，还有就是我上面说的涨价线。反正目前这些都处于震荡上行的过程中。光通信都属于老朋友了，去年的躺赢之一。至于化工，就属于进可攻退可守的类型。中东打或者不打，只要牛市还在，都能涨。因为化工本来涨幅就远小于金属。如果打，弹性就出来了，如果不打，就是跟随金属正常发挥，最终农业、建材等收尾。每次都这个流程。

主持人：指数没啥变化吧？

泛舟：没有！依然处于牛市中，大家这段时间把握好结构性机会即可。

慢牛趋势的本质

主持人：节后行情果然如萧萧所料，再次出现高低位板块的轮动，硬科技属性的算力等板块明显走强，这种趋势能否延续到3月？

海风若雨萧萧：A股的春季行情大多数年份是分成两个阶段，第一个阶段是反映流动性宽松的趋势，市场特点是紧握主题方向，“钱多、胆肥、只管飞”，这一点在1—2月特别是春节前后会比较明显，所以每年的2月是胜率最高的月份。第二个阶段，就是验证行业景气度和利润因素了，尤其是3月就进入年报数据高频发布期，“丑媳妇们”就不太好混了，业绩好、增长强、逻辑硬的方向会是3—4月的主要方向，特别是进入到传统的“4月决断”期，没点干货就很难不在行情退潮时“受伤”。当然，就2026年全年来看，大概率是一个慢牛趋势。

主持人：为什么呢？

海风若雨萧萧：首先，不太可能出现“疯牛”行情了，1月某队的“物理降温”都明牌了，时下也看不出政策“强刺激”可能性，“水牛”你也就别指望了。其次，进入到2025年四季度之后，涨势明显放缓，上证的3800点—4200点，创业板2900点—3300点区间都已经玩了5个月，市场的基础已经夯实，在没有出现重大趋势变化情况下，市场是不会跌穿这个区间的，这就很像2019年—2021年牛市后半段（12个月）市场长期维持箱体震荡的节奏了。观察下银行板块指数，自2024年以来，第一次跌穿了年线，进入空头趋势状态，没有银行板块指数的力挺，想必上证也飞不了多高。创业板观察宁德时代似乎也不太乐观，这些都决定了指数环境不会很强，低位有支撑，高度又相对有限，可不就是慢牛趋势嘛。慢牛趋势就是结构型行情的演绎方式。

找寻AI链条上的预期差

主持人：春节后市场继续维持强势，AI板块继续分化，尤其是骄阳节前开始说的燃气轮机，持续加速，今年怎么找寻AI链条上的预期差？

骄阳：其实就是找寻必然性，我们一直说，北美缺电这2年最受益的就是燃气轮机，只要AI向前发展，基础设施的投入就是必然。别管投入能不能收回，也不用管应用能不能爆发，只去思考AI巨头们在未来必然的最确定产业趋势面前会怎么做就好，其他的一切都是噪音。当然，存在的投入和回报问题也是发展中必不可少要面对的，该面对的面对，每个阶段重视该重视的即可。只要投入，预期的爆发就会来临，燃气轮机也好，电子布也罢，都是如此。顺着AI必然持续发展这个路径，今年先进封装的预期差也是很大的。

主持人：那你详细聊聊先进封装。

骄阳：从2026年的AI产业看，先进封装已经不是半导体里的配角，而是整个AI算力爆发的核心命门。制程逼近物理极限，成了后摩尔时代真正的“新赛道”，没有它，高端AI芯片、HBM高带宽、Chiplet芯粒集成全都做不出来，直接决定算力上限、功耗和成本，这几乎是产业的共识。对国内来说，先进封装更是最现实、最能快速突破的自主可控方向，是绕开制程限制、实现国产AI芯片弯道超车的关键抓手。但板块来看，股价的爆发点是在今年的1月份，仅仅2周的爆发就转变为了震荡，这是不是和去年11月份的燃气轮机很像，行业确定性爆发的消息出来后，仅仅表现了1-2周，然后展开了震荡，直到今年1月才走出主升。先进封装也类似，技术上可以震荡，但产业革命的到来，预示着行业必然要大踏步向前。　

（本文已刊发于2月28日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。）