2 月 26 日，百度发布 2025 年第四季度及全年财报，显示 2025 年总营收达 1291 亿元，AI 业务营收达 400 亿元。其中，值得关注的是，四季度，百度总营收 327 亿元，AI 业务收入占百度一般性业务收入的 43%，超出市场预期。

这是百度首次披露 AI 业务收入占比，意味着，AI 正从百度的 " 成本中心 " 转变为 " 利润中心 "。AI 在多个业务中开始产生真实收入，且主要来自企业和用户为实际效果付费，而不是短期流量或补贴。数字表明，百度全栈 AI 能力驱动的 " 技术—商业 " 的闭环已经被验证。

"2025 年是 AI 成为百度新核心的关键一年。" 百度创始人李彦宏表示，" 随着我们以 AI 为先的战略清晰成型，我们对在 AI 时代创造持久价值的能力充满信心。"

事实上，大公司每一次财报披露规则的重大变化，都对应着企业战略的深层转向。亚马逊首次将 AWS 云服务的收入单独列出时，市场才意识到，这个电商巨头体内隐藏着一个关于未来的科技巨兽；当苹果开始披露服务业务收入时，投资者才看懂它的开发者生态构建，是比硬件参数迭代更牢固的护城河。

在去年将 AI 收入写入财报之后，百度现在又更进了一步，披露了 AI 业务收入占比。这是百度 AI 的战略，从长期主义的投入过渡到了商业价值兑现，AI 是每一天都在发生的，可以被计量和整体评估的商业现实。

当 AI 从成本项变为收入锚，百度重构增长模型

审视百度每一季财务报表的时候，投资者习惯于用传统业务的现金流，去折算百度的业务前景。AI 究竟能否成为一门独立的、可持续增长的好生意，市场上始终有诸多不确定的声音。

2025 年，百度 AI 云收入同比增长 34%，其中，四季度 AI 高性能计算设施的订阅收入同比增长 143%，AI 原生营销服务方面，2025 全年收入同比增长 301%。此外，AI 应用 2025 全年收入也突破 100 亿元。

在李彦宏看来，"AI 云势头强劲，我们凭借差异化的全栈端到端 AI 能力赢得越来越多的企业认可。我们的 AI 应用组合持续扩展，满足了企业和个人的多样化需求。萝卜快跑进一步巩固了其全球领先地位，以行业领先的规模运营，同时加速向新市场的国际扩张。与此同时，AI 原生营销服务持续增长，为长期发展开启了新的可能性。"

百度的 AI 的战略越来越清晰，AI 相关业务不仅正在实质性增长，而且已经成为集团的核心业务，地位持续稳固。百度完成了 " 为 AI 投入 " 到 " 靠 AI 造血 " 的转变。

在 B 端，这得益于百度一直坚持的全栈自研能力，将芯云模体四层全部打通，其中自研昆仑芯从架构层就是为 AI 设计的，可以大规模提供稳定、高性能的 AI 计算，并且兼容主流模型和框架，让企业能够以更低的集成成本更快地部署。

1 月 4 日，沙利文发布《2025 年中国 GPU 云市场研究报告》显示：在中国自研 GPU 云市场中，百度智能云以 40.4% 的市场份额位居第一，在自研 GPU 云产品能力、算力规模及重点行业落地等方面形成明显领先优势。2025 年，百度智能云全年大模型相关中标项目数和中标金额实现双第一，连续两年成为中标项目数和中标金额最多的云厂商。

" 数量 + 金额 " 双第一，本质是百度的全栈方案降低了企业用 AI 的门槛：通过像千帆这样的平台，把模型、工具链和部署能力打包在一起，企业可以直接用现成能力上线。

针对不同行业场景的复杂需求，百度智能云打造了一个产品、商机、交付、渠道四类伙伴能力融合互通的 " 大生态 "。通过清晰的角色界定与协同机制，推动伙伴间形成合力，以发挥 "1+1＞2" 的协同价值。

2 月 3 日，百度智能云透露，其核心伙伴收入年增长超 100%，渠道侧年收入达千万级伙伴收入规模实现了超三倍的增长；其所有落地项目中，交付伙伴实现了 100% 参与。同时，产品合作覆盖大部分核心场景，与伙伴共创并进入复制阶段的解决方案已达上百个，生态活力与商业价值加速释放。

除了上述传统优势业务之外，百度还在去年 11 月正式发布了可商用自我演化超级智能体伐谋。上线首月，已有超 2000 家企业申请试用伐谋，覆盖物流、制造、AI4S 等领域，帮助这些行业客户高效探寻全局最优解。

其中，中信百信银行与百度携手启动伐谋智能风控合作项目，首次探索伐谋在银行业智能风控领域的实践，实现了金融风控特征挖掘效率提升 100% 的效果。汽车设计公司阿尔特与百度伐谋合作，优化汽车风阻预测的 AI 模型，将单次气动分析时间从传统的 10 小时缩短至分钟级，助力车型研发周期平均缩短 25%。

在 C 端，百度不只是产品的 MAU 的增长，也在为真实的 AI 生产力买单。

2025 年 12 月，百度 App 月活用户数达 6.79 亿，文心助手月活用户数达 2.02 亿。春节红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长 4 倍。而作为百度的 AI 生产力工具的核心产品，GenFlow3.0 的月活跃用户 2000 万，用户用其支付订阅费，意味着该 GenFlow" 用 AI 替代重复劳动 " 核心价值得到市场认可。

在物理 AI 方向上，萝卜快跑是最直接的落地验证，正在打开一个新的增长空间。

财报显示，萝卜快跑四季度全球无人驾驶出行服务次数达 340 万，同比增长超 200%，季度内每周出行次数峰值超 30 万。财报显示，萝卜快跑加速其向全球多个市场的扩张。截至 2026 年 2 月，萝卜快跑累计提供全球出行服务次数超 2000 万，足迹已覆盖全球 26 个城市。目前，萝卜快跑自动驾驶总里程累计超 3 亿公里，全无人驾驶里程超 1.9 亿公里。

1 月 17 日，萝卜快跑与 AutoGo 在阿布扎比正式启动，面向公众的全无人驾驶商业化运营。当地居民和游客可通过 AutoGo App 呼叫萝卜快跑全无人驾驶车辆，服务率先从亚斯岛（Yas Island）开始，并计划逐步拓展至阿布扎比更多区域。这是萝卜快跑首次在海外推出面向公众的全无人驾驶服务，标志着中国无人驾驶技术在商业化与国际化进程中迈出关键一步。

近期，文心 5.0 正式版上线。作为原生全模态大模型，该模型参数达 2.4 万亿，采用原生全模态统一建模技术，支持文本、图像、音频、视频等多种信息的输入与输出。此前，文心 5.0 多次登上 LMArena 文本榜、视觉理解榜国内第一，超过多款国内外主流模型。

新年连续放大招，" 老将 " 发力赶大集

最近，百度又抛出了一份力度空前的股东回报计划，叠加核心 AI 资产昆仑芯的分拆上市进程，引发了资本市场的广泛关注。

2 月 5 日，百度集团宣布启动新一轮 50 亿美元股票回购计划，并首次提出 2026 年派息政策。此次回购金额达 50 亿美元，有效期至 2028 年底，同步宣布的派发股息，资金主要来源于经营利润及非核心资产处置收益。

这是百度诚意十足的价值宣言。充裕的流动性为回购提供基础，且百度强调回购不会影响 AI 研发投入。

横向来看，苹果、谷歌等现金流极强的公司，回购比例通常只有 2% — 4%，即便是更激进的 Meta，高点也不过 5%，而百度接近 10% 的回购明显超出常规，更像是在用非常规动作表明业务发展信心，同时也向资本市场传递 " 公司被低估了 " 的判断。依据一般经验，企业大额回购往往能带动市场信心，提升中长期动力。带来至少 10% 以上的修复空间。

这也说明，百度有信心未来能靠 AI 赚回更多钱。对比来看，苹果：2012 年重启派息后，十年间累计分红超 6000 亿美元，股价涨幅达 700%，证明稳定派息可成为长期价值支撑。微软在 2003 年首次派息后，通过 " 派息 + 回购 " 组合策略，市值从 2500 亿美元跃升至如今的 3 万亿美元，成为科技股价值重估的标杆。

如果说回购和派息是短期的股价催化剂，那么昆仑芯的分拆，则是百度中长期价值重估的核心引擎。

2026 年 1 月，昆仑芯向香港联交所提交主板上市申请。昆仑芯分拆的底层逻辑，在于释放百度体内被严重低估的硬科技资产的价值。过去，市场习惯于用单一的市盈率来审视百度，导致其强大的 AI 技术储备（如 AI 芯片、自动驾驶）被淹没在搜索广告业务的估值体系中。

如今，昆仑芯的独立上市，将迫使市场转向分部估值法，为这块高增长的 AI 芯片业务单独定价。

这一逻辑已经得到了资本市场的积极反馈，已有近 20 家机构上调百度目标价。

巴克莱在研报中，首次将昆仑芯（AI 芯片业务）纳入估值框架，认为百度的估值逻辑正从单一的 " 搜索 + 广告 " 转向 " 广告基本盘 +AI 硬科技资产 " 的双轨结构，将百度目标价从 100 美元大幅上调至 147 美元。

摩根大通则更为乐观，明确指出百度的 AI 转型轮廓愈发清晰，并一举将百度美股目标价上调至 200 美元。这表明顶级投行开始为百度注入 "AI 溢价 "。

摩根大通认为，进入 2025 年第四季度，百度 AI 驱动的转型轮廓正变得愈发清晰；初步迹象显示，AI 功能的用户渗透、AI 产品与现有移动互联网服务的融合，以及运营效率均出现改善。预计百度核心营收将实现环比改善，广告收入同比降幅持续收窄，AI 云业务保持强劲增长，这些数据共同表明，百度正开始将 AI 领域的投入，转化为更具可持续性的经营增长动能。

百度此次以 50 亿美元回购与首次派息为核心的股东回报计划，加上昆仑芯分拆的实质性进展，短期看，大规模回购为股价设定了底部，而首次派息则将吸引更多追求稳定收益的长期资金入场，而长期看，昆仑芯的分拆若能成功，将激活市场对百度 AI 资产的价值发现，成为其股价上行的重要催化剂。

站在互联网巨头向硬核 AI 科技公司转型的关键路口，百度的这套组合拳，无疑给资本市场为其价值重估之路开了一个好头。

来源：钛媒体