华尔街对亚马逊大举投资转型在线零售和云计算基础设施时曾表示担忧，但如今亚马逊已成为在线零售和云计算领域的重量级企业，并建立起庞大的媒体和广告业务。

Oracle在数据库、中间件和应用软件业务方面同样多元化，凭借其在通用和AI计算硬件交付方面的独特能力，已成为云服务商中的新星。然而，Oracle与亚马逊的一个重要区别在于：Oracle预期的云业务增长很大程度上依赖于OpenAI这一家公司获得超过万亿美元基础设施投资的能力。

这让华尔街感到担忧。Oracle新任联席首席执行官Clay Magouyrk和Mike Sicilia，以及新任首席财务官Doug Kehring在财报电话会议上花费大量时间解释，虽然Oracle的收入积压订单主要来自OpenAI，但如果这家AI模型制造商的计划发生变化，Oracle仍将保持良好状态。

Kehring在电话会议开始就直接说明了情况："我们绝大部分资本支出投资都用于产生收入的设备，这些设备将部署在我们的数据中心，而非土地、建筑或电力等通过租赁方式覆盖的项目。Oracle只有在完整的数据中心和配套设施交付给我们后才支付这些租赁费用。设备资本支出是在数据中心生产周期的后期采购，这让我们能够快速将现金支出转化为收入。"

关于增长资金来源，Kehring表示："我们在公共债券、银行和私人债务市场的债务结构中有多种资源可用。此外，还有其他融资选择，客户可以将自己的芯片安装在我们的数据中心，供应商也可以租赁而非出售芯片。这两种选择都能让Oracle同步支付和收入，大幅减少借贷需求。"

尽管如此，华尔街仍然对Oracle股票失去信心，因为公司将2026财年的资本设备支出指引提高了150亿美元。虽然这能提前实现部分积压订单，在2027财年早期增加40亿美元收入，但不会对2026财年收入预测产生实质性改变。这意味着需要五到六个月时间才能将这150亿美元基础设施部署并产生收益。

按照计算，150亿美元的基础设施资本支出产生40亿美元收入，意味着需要近四年时间才能回本。但在第五、六、七年，收入将覆盖电力成本并产生约100亿美元的营业收入。Oracle承诺其云基础设施业务保持30%到40%的毛利率。

Oracle 5233亿美元收入积压订单中有3000亿美元来自OpenAI，这让华尔街担忧。不过值得注意的是，还有2233亿美元的积压订单并非来自OpenAI。

在第二财季，Oracle营收160.6亿美元，同比增长14.2%。营业收入47.3亿美元，增长12.1%。在向软银出售Ampere Computing 34%股份获得27亿美元税前收益后，Oracle净收入达到61.4亿美元，季末现金197.7亿美元。公司资产负债表上有1081亿美元债务。

Oracle基础设施云业务营收41亿美元，同比增长68.2%，环比增长21.7%。云SaaS业务营收40亿美元，增长12.9%。

展望未来，Oracle预计第三财季云收入增长40%至44%，整体收入增长19%至21%，中位数为整体收入192.7亿美元，各类云销售113.3亿美元。

Oracle联合创始人、首席技术官兼董事长Larry Ellison表示："在公共数据上训练AI模型是历史上最大、增长最快的业务。AI模型对私有数据的推理将是更大、更有价值的业务。"

"Oracle数据库包含世界上大部分高价值私有数据。Oracle应用程序也拥有大量极其宝贵的私有数据。Oracle Cloud包括所有顶级AI模型——OpenAI、ChatGPT、xAIGrok、GoogleGemini和Meta Llama。Oracle的新数据库和AI数据平台，加上最新版本的Oracle应用程序，使所有这些AI模型能够对您的数据库和应用程序数据进行多步推理，同时保持数据私密和安全。"

"所有数据库和应用程序客户都希望实现这一点。因为这是他们第一次获得所有数据的统一视图。AI模型可以通过跨所有数据库、所有应用程序的推理来响应单一查询。通过整体处理所有数据，AI模型加上Oracle AI数据库和AI数据平台的组合打破了隔离和分割数据的壁垒。Oracle AI数据平台使所有数据都可供AI模型访问，不仅是Oracle数据库和Oracle应用程序中的数据，还包括来自其他数据库、任何云的云存储，甚至来自自定义应用程序的数据。"

将这种AI能力带给企业虽然目前可能不会像大型AI模型构建商那样驱动巨大收入，但长远来看，这对企业而言将产生更高水平的盈利能力。

Q&A

Q1：Oracle与OpenAI的合作关系是什么？

A：Oracle的云业务增长很大程度上依赖于OpenAI获得超过万亿美元基础设施投资的能力。Oracle的5233亿美元收入积压订单中有3000亿美元来自OpenAI，这种依赖关系让华尔街感到担忧。

Q2：Oracle如何应对对OpenAI的过度依赖风险？

A：Oracle管理层表示，虽然收入积压订单主要来自OpenAI，但如果OpenAI的计划发生变化，Oracle仍将保持良好状态。另外，还有2233亿美元的积压订单并非来自OpenAI，显示了业务的多元化。

Q3：Oracle AI数据平台的核心价值是什么？

A：Oracle AI数据平台能够统一所有数据，使AI模型可以访问不仅是Oracle数据库和应用程序中的数据，还包括其他数据库、云存储甚至自定义应用程序的数据，打破数据孤岛，为企业提供统一的数据视图和多步推理能力。