● 本报记者 王辉

近日，由中国证券报主办，华鑫证券、西岸集团联合承办，深圳数据经济研究院提供独家学术支持的2025量化行业高质量发展大会在上海徐汇西岸举行。会议期间，满风资产总经理、投资总监刘海影在接受中国证券报记者专访时表示，深度研究是投资的核心与基础，而中国资本市场相较于成熟市场存在的“定价差异”为量化投资提供了土壤。他同时表示，人工智能（AI）对于量化行业的重塑仍处于“初级阶段”，未来前景广阔，其发展仍需要时间积累与持续探索。

做“研究集中型”机构

刘海影在介绍满风资产的投资理念时开宗明义：“我们的主要信仰，是认为研究是投资的核心和基础。”基于此，公司自成立之初便定位为一家“研究集中型”私募，并在此基础上形成了丰富且独特的策略条线。

公司策略由主观与量化双轮驱动。主观策略由公司创始人、国联证券原董事长雷建辉主导，秉承深度价值研究理念，坚持“耐得住寂寞”，并持续对上市公司基本面进行长期跟踪。量化团队则由刘海影掌管，他拥有丰富的海外美股量化投资经验，并于2019年洞悉到深度学习等AI技术的巨大潜力后，回国组建团队专注于利用AI技术改造传统量化技术。

“不管是主观也好，量化也好，我们相信，要想在资本市场上为投资者提供比较长期的回报，靠的不是运气，不是拍脑袋……依靠的就是在敬畏市场的前提之下，去做‘能够比别人做到更多的研究’。”刘海影总结，这正是满风资产一路走来所坚持的定位与追求。

针对今年量化策略业绩与募资表现阶段性领先主观多头策略的行业现象，刘海影结合其横跨中美市场的独特经历进行了深入分析。他表示，相较于成熟市场，中国资本市场的参与者行为等市场特征有显著不同，导致市场定价效率存在差异。

刘海影认为，中国股市中存在更多基于传闻、猜测或冲动的“噪音交易者”，其交易行为会导致价格对真实价值的偏离度较大，即产生更多的“定价差异”。“这（定价差异）就是阿尔法来源。”

刘海影进一步表示，量化投资发现并纠正定价差异的过程，本身就在助推中国资本市场走向成熟。“发现定价差异的过程就是纠正的过程，它能够正确地评估风险和分配资源，对整体经济的发展很有好处。”

AI赋能方兴未艾

谈及席卷资管行业的AI浪潮，刘海影直言：“我对AI有一种信仰，我相信其有能力改造一切行业，包括投资。”但他也冷静地判断，目前AI对于量化策略的改造仍处于“很初级的阶段”，如同“刚破土而出的幼苗”，如果在未来十年或二十年之后回头看，AI在量化行业会有巨大发展空间。

在实践中，刘海影深切体会到AI“极大地扩展了量化投资的视野”。他表示，当采用深度学习的视角重新审视市场数据时，能够找到不同于传统多因子模型或策略的崭新切入点，并运用更高维的数据工具去执行。“这应该说还是一条崭新的赛道。”他补充说，在这条赛道上竞争，考验的是机构的时间投入与积累，因为需要不断摸索AI与量化的结合方式，并克服全新挑战，“但持续的投入必将催生下一代的新形态方法和策略”。

对于量化投资实践能否反哺AI科技研发的问题，刘海影认为这目前仍是“少数人的游戏”。他表示，部分公司及相关团队早期介入AI研发并取得丰硕成果，为量化行业赢得了声誉并为社会做出了贡献。但他也提示说，在当前的竞争格局下，绝大多数量化公司若想与世界科技巨头在AI前沿领域竞争，还有些困难，这需要有志于此的量化机构在资源、人才密度等方面进行持续投入，补齐“脑力密度”等方面的短板。

市场信心显著修复

自去年9月下旬以来，A股显著向好。刘海影表示，本轮行情背后最核心、最强大的动力是“信心修复”。他认为，去年“9·24”是一个转折点，市场信心强势回暖，促使社会资金更有意愿投入股市，这是驱动行情的最关键因素。

展望未来两三个季度，刘海影表示对股市“整体谨慎乐观”。除了信心修复的动能尚未完全释放外，他还看到了几方面的积极迹象：一是决策层正在通过各类政策消除一些负面因素的影响；二是出口领域展现出强劲韧性；三是物价水平未来有望企稳回升。

与此同时，刘海影坦言市场进一步走强仍面临一些挑战，尤其是企业业绩情况的大幅改善，可能还需要耐心等待。因此，中国股市未来的上行，可能更需要依靠“估值扩张”来支撑。

综合来看，刘海影将当前的A股市场形容为“纠结的市场，也是难做的市场，但仍是大有可为的市场”。他提示，若市场涨幅过高，风险可能会加大，考虑到前述积极因素的支撑，未来市场仍存在较多的投资机会。