开源证券股份有限公司诸海滨近期对科隆新材进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：2026H1矿运业务营收增长毛利率承压，军工、液冷等高端场景商业化提速》，给予科隆新材增持评级。

科隆新材(920098)

2026H1营收2.28亿元，同比+5.56%；归母净利0.24亿元，同比-15.84%

公司2026H1实现总营业收入2.28亿元，同比增长5.56%；利润总额达到0.25亿元，同比减少23.36%；实现归母净利润0.24亿元，同比减少15.84%。考虑公司产品结构变化带来毛利率下滑，同时研发费用抬升，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.60/0.82/0.96（原0.90/1.33/1.49）亿元，EPS分别为0.73/1.01/1.19（原1.11/1.64/1.84）元/股，当前股价对应PE分别为29.3/21.4/18.2倍。我们看好煤炭行业需求恢复以及公司高端新兴赛道布局，维持“增持”评级。

2026H1橡塑新材料盈利平稳，矿用辅助运输设备营收高增但毛利率承压

2026H1，公司橡塑新材料产品营收同比下降0.84%，毛利率同比提升0.19个百分点，整体变化幅度不大；煤矿用辅助运输设备营收同比增加27.36%，毛利率同比下降3.91个百分点，2026H1公司着力发展新车业务，拓展新车市场，但因煤炭行业竞争激烈，为了维护老客户，公司主动降低部分低端/小吨位车型售价，导致煤矿用辅助运输设备收入及成本增加。

研发投入短期拖累利润，军工材料破局，液冷产品实现小批量供货

2026H1公司加大研发投入，研发费用增加916.43万元，对营业利润形成拖累，但部分研发成果已逐步实现商业化。依托橡塑新材料自主研发优势，公司持续向军工航天领域延伸，多款产品性能对标海外竞品，在多个细分领域实现进口替代；自主研发柔性耐烧蚀材料、聚四氟乙烯软管组件相继取得技术突破，顺利进入某军工单位供应链并实现批量供货。同时公司积极布局高端新兴赛道，面向高铁、风电、数据中心液冷系统、低空装备等领域持续推进产品认证与市场推广。公司液冷产品聚焦高端算力场景，采用自主研发的改性PTFE波纹冷却软管，可在-60℃至+260℃宽温域内长期稳定工作。公司的液冷产品现已通过客户招标程序实现中标，目前已有业绩贡献，已具备小批量供货能力。

风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅波动、安全生产风险。

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