靴子落地，12月19日晚，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称“智谱”）对外公布招股书，冲刺港股IPO。

早在今年4月，智谱就在北京证监局办理上市辅导备案，由中国国际金融股份有限公司担任辅导机构，当时智谱成为首家启动IPO的AI大模型“六小虎”。不过进入12月中旬，智谱迅速“转战”港股并通过港交所上市聆讯。而另一家“小虎”MiniMax近期也通过了港股聆讯。

独立通用大模型第一，上半年营收1.9亿元

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%，2024年收入为3.1亿。其中第一名市场份额为9.4%，2024年收入为4.4亿。

在商业模式上，招股书显示，智谱从2021年就开始布局MaaS（即大模型API调用）的商业模式。智谱称，其MaaS平台的主要优势为模型能力全面覆盖、应用场景广泛扩展性及多元化算力基础设施适应性。尽管算力基础设施、终端设备及应用程序中存在较大异构性，但通过该产品开发及商业化平台，智谱能以最适配、合理及可扩展的方式，向机构客户、开发者及个人客户提供智能服务。截至今年9月30日，智谱拥有超过12000名机构客户，其中今年11月日均token消耗量为4.2万亿。

营收层面，2022年、2023年、2024年，智谱的营业收入分别为为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率达到130%。2025年上半年，公司收入为1.9亿元。

利润层面，2022年~2024年，智谱毛利率为54.6%、64.6%、56.3%。今年上半年，公司毛利率为50%。

在营业费用中，智谱的重心主要放在了研发上。2022年~2024年以及2025年上半年，公司研发费用分别为8440万元、5.3亿元、21.95亿元和15.94亿元。截至今年6月30日，公司的研发团队有657人，其成员拥有自然语言处理、复杂系统中的高级决策以及多模态语义分析等相关领域的背景及经验。

2022年、2023年、2024年，公司的经营亏损分别达0.98亿、6.25亿、25.38亿元，今年上半年公司经营亏损18.99亿元。

招股书显示，智谱的净亏损由2022年的人民币1.43亿增至2023年的人民币7.88亿，并于2024年进一步增至人民币29.58亿元、2025年上半年为23.57亿元。智谱称，其净亏损呈整体上升趋势，主要系随着业务扩张、扩大研发团队，并从第三方及相关计算硬件采购更多计算服务，导致研发开支大幅增加；以及扩大销售及营销团队，并增加广告投资，以迅速把握新兴市场机遇，导致销售及营销开支增加。

在现金层面，招股书显示，截至今年6月末智谱的现金及现金等价物为25.2亿元。

已完成8轮融资，阿里、腾讯、小米参与投资

智谱围绕其自主开发的“GLM”系列模型展开，已经构建了从基础模型到应用产品的完整体系。目前，智谱已开发出三个阶段的大模型及智能体，如中国首个千亿规模大模型GLM-130B（预训练阶段）、中国首个开源大型聊天模型ChatGLM（对齐及推理阶段）等等。

智谱较早的商业化布局也吸引了不少实力玩家参与其多轮融资。招股书显示，截至目前智谱已完成八轮融资，累计募集资金超过人民币83亿元，参与方既包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、金山、Boss直聘、好未来等产业资本，又有君联、红杉、高瓴、启明创投、顺为等一线投资机构，同时还有不少地方政府国资。截至IPO前，智谱的最新投后估值已达243.8亿元。

招股书显示，刘德兵任联合创始人、执行董事兼董事长，主要负责集团的战略规划、业务方向及整体管理。据招股书，其于计算技术行业拥有近18年经验。2007年9月至2012年12月，刘德兵任职于特艺（中国）科技有限公司北京研究所，其最后职位为研究工程师。刘德兵随后在清华大学担任高级工程师。

张鹏任公司联合创始人、执行董事、首席执行官兼总经理。张鹏系清华大学2018创新领军工程博士，毕业于清华大学计算机科学与技术系。他的职业生涯始于清华大学知识工程实验室（KEG），2002年硕士毕业后就加入实验室，2006年起主导研发科技情报平台AMiner，据悉该系统就是智谱AI的技术雏形。

据公开报道，近日智谱CEO张鹏透露，公司面向开发者的软件工具和模型业务(GLM coding plan)收入已获得超过1亿元人民币(合1400万美元)的年度经常性收入(ARR)。此外，智谱预计在2025年总营收实现100%以上的增长。张鹏称，公司希望将API业务的收入占比提升至一半。

除智谱以外，南都记者近日从知情人士处了解到，MiniMax已通过港交所上市聆讯。此前亦有公开报道称，MiniMax计划在2026年1月正式登陆港股。之所以未选择12月底挂牌，原因是12月20日起，香港市场将进入圣诞假期窗口期。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林告诉南都记者，先上市的AI大模型企业能够率先获得资本，从而获得先发优势，继而率先提高竞争力，这就会促使其他小虎争相上市以获得对等的资本支持。不过有一点是清晰的，越早上市的公司获得的优势越多。“市场容得下6家AI大模型公司，但市场对AI大模型公司的估值将逐步递减，随着供给加大，估值递减是必然趋势。”盘和林强调。

采写：南都N视频记者 林文琪