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这两天，巴菲特的伯克希尔公司公布了三季度的持仓报告，让很多人吃惊的地方在于，巴菲特这个非常保守，极少买入科技股的价值投资者，竟然大手笔第一次买入了43亿美元谷歌的股票。

就在巴菲特买入谷歌的消息发布后没多久，谷歌就发布了新一代AI大模型Gemini-3，同步更新了app。

有消息说巴菲特是在尝试了Gemini-3之后，才下定决心买入谷歌，但不管消息真假，巴菲特已经肯定了AI这个投资赛道。

同样在国内，阿里秘密启动千问App的研发推广，腾讯在13号的三季报业绩会上，机构投资人也在不断询问腾讯的AI战略调整。

可见AI的重要性又一次被提高，它已经是我们经营和投资避不开的重点。

作为有着30多年投资经验的专业投资者，我3次飞赴奥马哈参加巴菲特股东会，也在腾讯股东会上向小马哥当面请教腾讯的AI战略。

今天结合我的实战经验和调研，从巨头布局中，思考AI的下一步发展方向。

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在腾讯三季度的业绩会上，有机构投资者提问，腾讯在AI资本开支下降了32%，腾讯的AI战略是不是发生了什么重大调整？

腾讯总裁刘炽平回应得很明确，三季度资本开支从191亿降至130亿，核心是外部供应链限制，也就是GPU的限制，而不是AI战略收缩。

这段话什么意思呢？

很多投资者把“资本开支”和“AI投入”画等号，其实这是两个完全不同的核算范畴，看懂区别才能不被短期数据误导。

腾讯在AI上的资本开支，主要花在服务器、AI芯片采购、数据中心建设这些重资产上，本质是算力基础设施的硬件投入。

而AI的研发支出，就是花在混元大模型迭代、AI应用、云AI服务这些技术研发上，跟和资本开支要分开核算。

像我走访多家华为供应链企业就知道，芯片供应是2B行业的共性难题，腾讯目前受限于芯片供应，出现了“一快一慢”的分化。

慢的是资本开支减缓，外部芯片不够，再建数据中心也没用，就像微软一样有一半芯片放在仓库里铺尘，不如暂时放缓，等供应缓解再补建。

快的是研发支出：三季度AI研发投入创新高，元宝植入公众号视频号、广告eCPM增长、游戏反外挂见效，这都是AI赋能核心业务的直接成果。

像我们刷到的每条公众号、视频号下面，都可以直接在评论区@元宝，让它帮忙总结和点评。

可以说，腾讯正在把AI能力悄然融入内容消费、协作办公、生活服务这些我们日常接触的各类场景中，逐步构建起从信息检索到问题解决的完整服务闭环。

同时，阿里也在积极布局C端，上线了“千问”这个阿里最强AI大模型的移动app，跟腾讯的布局不谋而合。

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两大巨头在AI上的布局和调整，也在侧面反映了AI战略的下一步核心方向。

我参考政策文件2015年《互联网+ 行动指导意见》两个阶段和2025年《人工智能 + 行动意见》的三阶段进行了详细的对比，大家可以看一下文稿里的图。

当前AI战略正处于2024-2027年第一阶段的中期，核心任务是“攻坚”，不是盲目烧钱搞技术，而是重点做好三件事，大家可以看一下跟我们企业有没有相似的地方。

1、从技术到场景的匹配：让AI从实验室走进企业、工厂、医院、课堂，解决实际问题。

2、构建自主可控生态：突破芯片、算法框架的卡脖子环节。

3、培育AI原生业态：不止是用AI改造旧业务，而是建立全新业务，加速AI的普及和应用。

这就能理解为什么腾讯元宝对标ChatGPT开始植入微信生态，阿里要把“通义”更名为“千问”，抽调上百名工程师秘密研发同名App，这都是要从“技术模型”转向“全民级C端产品”，跟培育全民级AI产品的产业政策同频共振，抢占C端入口，形成类似于电商的阿里/京东/字节/拼多多的多强格局。

那么，通过巨头的动作和政策方向来说，当前AI行业处于牛市的中段，作为专业投资人，我的投资不能盲目跟风，而是要紧扣我经常提到的三个核心关键词。

1、周期：AI的牛市周期正类似于十年前的“互联网+”，现在的调整是上车机会。

2、阶段：处于牛市中期和AI价值落地的攻坚期，投资要优先考虑“技术落地+场景明确”的标的，避开纯概念公司，在财报中要看到AI产生的收入，只有能落地、能赚钱的AI，才是真正有价值的AI。

3、分类：作为吃过2B行业亏的投资者，我对芯片、半导体这类赛道一直很敬畏，很多核心信息如果不通过人脉深入产业调研根本拿不到，比如华为手机芯片的代工方，至今都没有对外说明，不走访供应链谁也不知道。

所以，我只投2C为主或者是2C+2B协同的公司，对纯2B的芯片/半导体保持敬畏。

目前，我日常工作已经离不开AI ，我每天都会用元宝、千问、豆包解决各种问题，既然这波C端的AI大战已经悄悄打响。

那么，你目前用得最多的AI是哪款？你觉得腾讯的“元宝+微信生态”和阿里的“千问App”，谁能拿下C端的大市场？

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责任编辑 | 罗英凡

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