每经编辑｜毕陆名

英伟达公司将于下周三（11月19日）盘后公布季度业绩。英伟达财报对于市场的重要性不言而喻。

花旗11月10日发布的一份研究报告维持对英伟达股票的“买入”评级，并将目标价从210美元/股上调至220美元/股。这份报告直接回应了投资者对AI资本支出“虚火”的担忧。分析师Atif Malik和Papa Sylla在报告中指出，尽管存在关于AI投资资金来源的疑虑，但一个更基本面的事实是，由于先进封装（CoWoS）产能受限，AI芯片的供应在2026年之前都将持续低于需求。

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花旗暗示英伟达的股价在当前水平仍具吸引力。报告称，英伟达目前的市盈率约为28倍，相较于AI同行博通的38倍和AMD的37倍，估值更具优势。

上周五，纳斯达克指数在盘中一度下跌1.9%，但随后迅速收复失地，最终收涨0.1%。

英伟达上周股价勉强收涨，这为其本周三公布的财报提供了一个相对平稳的起点。

当地时间14日，桥水基金披露截至三季度末持仓报告，大幅减持以英伟达为代表的多只科技股。数据显示，桥水对英伟达持股从二季度末723万股降至251万股，减持比例达65.3%，而二季度其曾加仓154.37%。除英伟达外，最新披露显示，桥水还减持了亚马逊、字母表以及Meta等科技公司的股票，其中对字母表股票的减持幅度也超过50%。值得注意的是，除桥水基金外，多家大型资产管理公司在三季度也对人工智能行业热门股票英伟达、字母表和苹果等进行了投资调整。分析认为，市场对人工智能领域的后市表现正趋于谨慎。

当地时间11月11日，软银公司在公布最新财报时指出，公司已于10月清仓所持全部英伟达股份，套现58.3亿美元。这一时点正值市场对人工智能（AI）投资的担忧情绪升温，迅速引发市场连锁反应。

与此同时，与OpenAI相关的循环交易公司面临大幅下跌。甲骨文股价上周下跌超9%，数据中心云服务提供商CoreWeave重挫近30%。

美国科技媒体The Verge预告了一篇即将发布的调查报道，将AI基础设施供应商CoreWeave形容为“AI泡沫的核心”，并对其商业模式及对英伟达的高度依赖提出质疑。报道强调，CoreWeave几乎不可能在缺乏英伟达大规模资金与硬件支持的情况下运作，并对其模式在AI需求出现波动时是否能维持提出疑问。

过去一周，投资者都在持续讨论AI泡沫是不是已经开始破裂？

安联集团首席经济顾问穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）表示，市场正在经历“理性泡沫”。虽然创造的总价值是巨大的，这使得投资者由于巨大的回报而“过度投资”看似是合理的，但它也有一个更黑暗的一面：“会有眼泪”和损失。

摩根大通资产与财富管理首席执行官玛丽·卡拉汉·埃尔多斯（Mary Callahan Erdoes）在一个论坛上表示，投资者应关注人工智能带来的未来机遇，而非纠结于当前是否存在泡沫。她称人工智能正在带来尚未被充分认知和理解的机遇。

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